华尔街到陆家嘴精选丨叫停！暂停叫停！市场被关税司法角力搞晕了！高盛：未来五年超配黄金、低配石油；美国药企业绩不振礼来一枝独秀

唯尔 2025-05-30 79

华尔街到陆家嘴精选丨叫停！暂停叫停！市场被关税司法角力搞晕了！高盛：未来五年超配黄金、低配石油；美国药企业绩不振礼来一枝独秀...

①叫停部分关税！暂停叫停！市场关注特朗普关税司法角力特朗普会晤鲍威尔敦促降息

美国联邦上诉法院当地时间周四暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决。此前美国国际贸易法院周三裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法案》宣布的关税政策无效，涉及之前宣布的10%基础关税和对等关税措施，以及对加拿大、墨西哥和中国的加征关税，但未涉及对汽车、钢铁和铝实施的行业性关税。周三的裁决公布后，全球市场反应积极。美国股指期货大幅上涨，亚洲股市也普遍上涨，避险资产如黄金和美债价格下跌，国际金价一度下探至3245美元/盎司，10年期美债收益率升破4.5%，美元指数重新站上100关口。但因为隔夜的司法角力，周三的喊停裁决又被暂停，美股隔夜虽然收高，但涨幅受限，避险资产价格再度回升，美元指数退回100以下，投资者态度趋于谨慎。瑞银分析师预计市场未来会更加动荡，因为贸易和财政政策方面的新闻不断出现，但他们仍然预计美股将在未来12个月内上涨，尽管短期涨幅可能有限。另外，特朗普在白宫会晤鲍威尔，敦促美联储降息。

评论员简佳：此前，美国国际贸易法院对特朗普关税政策的叫停，引发了市场的复杂反应。美债收益率的反常飙升表明市场对美国经济治理的混乱和制度性失序感到担忧。美债市场的脆弱性进一步凸显，机构大规模调整久期对冲可能将小幅波动放大为系统性风险。未来，如果关税叫停持续有效，美债收益率可能因关税收入下降和财政负担上升而居高不下，但美元和美股有望获得提振。然而，特朗普可能采取的报复性措施仍可能使市场重回“股债汇三杀”的局面。

海顺投顾黄俊：短期来看，全球贸易紧张局势有所缓解，市场对于风险资产的投资偏好上升。但中长期来看，不确定性依然存在，矛盾和博弈远未终结。

②高盛建议长期投资者：未来五年超配黄金、低配石油

高盛最近发布的报告建议长期投资者在未来五年内超配黄金，低配石油。报告指出，黄金可对冲财政和央行可信度下降风险，石油可防范负面供应冲击。高盛认为，美国机构信誉受冲击风险高企，全球央行对黄金需求增加，推动金价上涨。2025年迄今，金价已飙升26.6%，高盛预计年底金价达每盎司3700美元，2026年中期升至4000美元。石油方面，高盛建议低配，因当前原油市场闲置产能高企，但2028年起非欧佩克国家供应增长将放缓，未来石油通胀冲击风险仍存。报告称，通过配置黄金和增强型石油期货，传统60/40投资组合的年化波动率可从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率。

评论员简佳：1）在当前市场环境下，股债组合的避险功能屡屡失效，而黄金和石油作为对冲工具的重要性愈发凸显。黄金能够有效对冲央行和财政可信度的损失，而石油则能防范因供应问题引发的通胀冲击。2）高盛的这种策略不仅能够降低投资组合的波动率，还能维持较高的历史平均回报率，为投资者在不确定的市场环境中提供了一种稳健的避险选择。

海顺投顾黄俊：美国信用评级被下调、债务危机隐忧、各国央行的持续购买以及地缘政治不确定性引发的避险情绪，促使黄金价格持续走高，并且还会维持较长时间。而石油期货也能对冲部分系统风险。

③瑞银：特斯拉品牌吸引力下降维持“卖出”评级 “木头姐”持续抛售特斯拉

瑞银的一项调查显示，由于马斯克过度介入政治事务引发争议，特斯拉在全球主要市场的品牌吸引力下降。瑞银维持对特斯拉的“卖出”评级，目标价为190美元，较隔夜收盘价低47%。调查显示，去年全球将特斯拉视为首选电动车的购车者比例从2023年的22%降至18%，其中美国从38%降至29%，欧洲从20%降至15%，中国从18%降至14%。瑞银指出，特斯拉在中国的市场表现和品牌认知度已被比亚迪反超，小米也迅速抢占了其市场份额。在欧洲，比亚迪4月纯电动车销量超越特斯拉，成为市场领先者。马斯克透露，6月将首次实现Model Y从工厂自动驾驶交付到客户手中。“木头姐”的基金本周连续两天抛售特斯拉股票超过1550万美元。另外，SEC文件显示，特斯拉两名董事会成员在该公司预计在德克萨斯州推出自动驾驶出租车之前出售了价值近2亿美元的股票。

评论员简佳：特斯拉品牌吸引力的下降主要归因于马斯克过度介入政治事务引发争议。特斯拉在中美欧三大市场的首选比例均有所下降，反映出消费者对其品牌的信心和兴趣有所减弱。这表明，特斯拉不仅需要应对政治争议带来的品牌形象损害，还需在产品创新和市场竞争中重新定位，以恢复其市场领导地位。

海顺投顾黄俊：特斯拉当前正面临我国国内新能源车龙头厂商的强劲挑战，若其不能快速推出新产品或新技术，公司估值还将遭受进一步挤压。

④制药巨头一季度面临多重挑战礼来逆势增长加码布局非阿片类止痛药赛道被看好

2025年第一季度，全球制药巨头业绩普遍承压。25家顶尖药企中有7家营收同比下降，全部是美国药企，其中晖致下滑11%居首，辉瑞以下滑8%紧随其后。美国药企面临关税、监管变化、地缘政治等多重外部压力，默沙东和强生分别预计因关税产生2亿美元和4亿美元的利润损失。美版“国谈”和特朗普“新医改”也给药企带来价格压力。尽管如此，部分药企仍保持增长。礼来以45%的营收增幅领跑，其明星产品替尔泊肽全球销售额超61亿美元，中国市场增长强劲，连续第八个季度实现20%以上的季度增长。同时，礼来收购初创公司SiteOne，加码布局非阿片类止痛药赛道，大摩与花旗均表示看好。另外，诺和诺德、诺华和阿斯利康业绩增速也超10%。

评论员简佳：2025年一季度，全球制药行业面临前所未有的挑战，特别是美国制药巨头，受地缘政治、监管变化和关税压力影响，营收普遍下滑。辉瑞因Paxlovid销售额骤降和Eliquis市场压力，排名大幅下降。尽管礼来以45%的增幅成为增长亮点，但其积极的并购策略显示其仍在努力巩固市场地位。与此同时，诺和诺德因市场份额被抢占和关键试验进展不利，股价大幅下跌，CEO辞职，显示出行业竞争的激烈和不确定性。整体来看，制药巨头们需要在应对外部压力的同时，积极创新和变革，以保持竞争力。

海顺投顾黄俊：美国药企业绩下滑主要原因有：药企间的相互竞争、专利到期、仿制药冲击以及特朗普“新医改”出台降低药企的收入预期等因素。

⑤赛富时季度业绩超预期并上调全年指引 80亿美元收购Informatica 高盛看好其AI布局

赛富时宣布以每股25美元、总价80亿美元收购云数据管理公司Informatica（INFA.US），预计2027财年年初完成。高盛发布研报指出，此次收购将助力赛富时构建统一数据架构以支持AI代理，推动其在超万亿美元云市场中的战略价值提升。高盛重申对赛富时的买入评级，给予12个月目标价340美元，距离隔夜收盘价还有27.3%的上涨空间。赛富时昨晨盘后公布的第一财季业绩超预期，其中，营收同比增长8%至98亿美元，未履约订单金额达609亿美元，公司还上调了本财年营收指引。

评论员简佳：赛富时的第一财季业绩超出市场预期，显示出其在云计算和AI领域的强劲增长势头。尽管全球宏观经济存在不确定性，但企业对云计算和AI技术的投入仍在增加，这为赛富时带来了持续的业务增长机会。赛富时的AI代理平台Agentforce已获得市场初步认可，未来有望成为公司最大的收入来源。此外，赛富时通过收购Informatica进一步加强其在数据管理和AI领域的布局，这一战略举措得到了市场的积极反应。尽管赛富时股价年内表现不佳，但其在AI和云计算领域的持续投入和战略布局，为公司的长期增长奠定了坚实基础。

海顺投顾黄俊：赛富时有望成为超万亿美元云市场中最具战略价值的应用软件公司之一。企业以数字化方式建立和维护客户关系的模式，推动其核心产品需求持续稳定增长。