有色金属“开门红”，公募扎堆推新，机遇还是风险？...

“未来，越来越多的美国白领月收入，可能还比不上一吨铜的价值。”这是国金证券首席策略官牟一凌于1月9日在2026博时基金投资策略会上提到的。

无独有偶，看好有色金属长期走势的还有平安基金基金经理王华，他于7日在平安基金2026年投资策略会上抛出观点，今年的电解铝，就是2022年的煤炭。

中信建投期货有色首席分析师江露近日也公开表示，海内外宏观宽松共振叠加供需缺口持续，2026年仍是商品大年，有色板块或持续上涨趋势。

然而，在市场热度节节攀升的同时，当前的有色板块，位置到底高不高？机构集体唱多的背后，是产业逻辑的坚实支撑，还是又一次高位扎堆的风险预演？

有色金属“开门红”，个股ETF齐涨

继2025年领涨A股后，有色板块在新一年的行情中再度强势攀升，龙头股股价屡创新高，主题ETF资金流入量持续刷新纪录。

截至1月9日，中证有色金属行业指数开年以来累计上涨超8%，1月9日触及3369点历史高位，多只有色主题ETF表现亮眼，近一年涨幅超过100%。

回顾2025年，中证有色金属指数累计涨幅达91.67%，洛阳钼业（603993.SH）、江西铜业（600362.SH）、紫金矿业（601899.SH）等龙头股年内涨幅分别高达200.7%、166%、127%，均实现股价翻倍甚至两倍增长。

期货市场上，LME铜期货价格2025年累计涨超40%，沪铜期货主力合约一度突破10.5万元/吨，创历史新高附近。LME锡、LME铝分别累计涨39%、17%。

牟一凌会上分析称，AI基建对全球的冲击将远超新能源，利率下行、投资放量，同步撬动金属与能源需求；中国的受益链条正由光模块、PCB向电力设备、储能及更广制造业扩散。主要机会集中在工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运。

牟一凌还提到，全球电力建设提速也进一步提振铜、铝、钢材直接需求。IEA预计2026年用电量增速继续高于GDP，而2025年电源投资已再次快于电网，电网“欠账”明显，2026年电网投资大概率强劲回补，金属需求将同步受益。

王华也认为，当下铜、铝行业，在供给偏紧与需求稳健增长的驱动下，价格中枢有望持续上移，为投资者带来良好的配置机会。

“电解铝可能会演绎2022～2024年煤炭的上涨行情。”王华认为，电解铝行业供给受限的情况下，开工率已经接近满产，没有新的资本开支的情况下，企业分红率提升，股息率极具性价比，同时享受价格稳定上涨和高股息，很适合价值投资。

基金高位扎堆，机构喊话“谨慎追高”

市场热度下，公募基金布局有色板块的动作持续提速，有色金属主题ETF迎来密集申报潮。

据不完全统计，2025年12月至今，华泰柏瑞基金、华夏基金、平安基金、泰康基金等多家头部公募机构纷纷出手，上报了中证工业有色金属、有色矿业、细分有色金属产业等多款主题ETF，部分12月上报的产品已快速获批。2026年伊始，申报节奏进一步加快，几乎每日都有公募基金披露相关ETF募集申请。

尽管机构唱多与资金流入形成共振，但市场对“高位风险”的警惕情绪正在上升。

汇安基金经理杨坤发文称，经过一年的上涨，市场当下估值确实处于中性偏高的分位，中证有色的pb也从底部2倍涨到3.5倍左右。

行业人士指出，当资金“一拥而上”、公募资金出现扎堆、抱团趋势，被抢筹的板块，或许上涨趋势未结束，但是高位波动风险不容忽视。

宏观面上，2026年美联储降息通道开启，为贵金属、以及有色金属市场提供利多环境。

在中信建投期货有色首席分析师江露看来，国内需求端，“十五五”规划长期利好有色需求，“智能化、绿色化”政策会推动新能源汽车、光伏、特高压等领域高速发展，有色金属长期需求空间打开。供应端，多数有色上游加工费不断走低，矿端供应矛盾凸显。

基于产业周期视角，博时基金首席权益策略分析师陈显顺在2026年度策略会上称，2026年通信、电子、有色行业高景气延续，但估值已处高位，需在景气延续与估值平衡中谨慎把握，不宜盲目追高。

杨坤认为，在2026年黄金等贵金属受降息和去美元化驱动，仍然具备战略性超配价值；铜、铝、镍等工业金属则在“供应扰动、财政扩张、能源转型”的多重力量拉扯下或继续呈现“波动上行”；锂等能源金属，在储能需求扩张下，有望迎来新一波周期；战略小金属仍有资源国继续收缩供给的变数。

“也有必要降低预期，”杨坤强调，不要期待有色板块在2026年仍旧复刻2025年的领先表现，但大方向上板块仍处于大周期途中。大变局下不应该局限于历史强周期框架，黄金、战略金属数倍的涨幅，多个工业金属的历史新高，都难以用强周期解释，更需要结合当下的时代背景客观看待。

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