瑞银策略师： 关税暂停致美股反弹 投资者仍应逢高卖出...

策略师和顾问们一直在努力传达这样一个信息：在白宫周三暂停征收关税引发反弹之后，金融市场并未脱离困境。

周四的股票期货走势也显示出同样的情况，道琼斯工业平均指数期货显示将下跌近500点。瑞银首席策略师巴努•巴韦贾建议投资者在进一步了解关税对经济增长的影响之前，在任何反弹行情应逢高派发。他表示，标准普尔500指数“总是有可能”跌至5000点以下。

他表示，股市并非完全停滞不前，因为它可能会得到大宗商品交易顾问的支持，他们遵循系统性交易策略，可能会在波动性下降时开始买入，而交易所交易流量也将提供一些支持。

“因此，人们一直在逢低买入，预计这种情况也将持续下去，”他表示，但他补充称，该行对标普500指数的年终目标点位为6,400点。

在周四的一份给客户的报告中，这位策略师解释了暂停征收关税是如何导致所谓的左侧尾部风险大幅减少的。该风险是指可能导致市场崩溃和投资者重大损失的不可预测和极端事件的结果。

巴韦贾写道：“在熊市形成之前，在任何资金问题出现之前，在产生二次反馈循环之前，美国政府迅速改变了主意。但即使是这些降低的关税也将意味着对经济增长的严重打击。预计盈利将继续为负，经济修正将继续，并给市场带来逆风。预计高位不会受到考验，建议在了解更多情况之前逢高卖出。”

这位策略师认为，在周三反弹之前的股市抛售并没有正确地“反映出上周关税公告带来的经济冲击”。他说，市场普遍认为，标准普尔500指数成分股公司2025年的盈利将增长11.2%，未来12个月的盈利将增长12.4%，但他认为，这与美国经济衰退和国内需求崩溃可能导致的关税不一致。

他说：“经济增长受到的冲击仍然很大，而且尚未反映在价格中。”

假设只有10%的普遍关税和50%的关税，美国国内需求的冲击可能足以使盈利增长降至低个位数或持平，他重复他几天前发出的警告。

当周五贝莱德和摩根大通等华尔街大公司开始公布业绩时，投资者将获得关税之痛的初步线索。

这位策略师也不确定美联储是否会出手拯救经济增长。他说，在2022年出现信息不对称的传递问题之后，美联储可能会“错误地采取被动反应，而不是积极主动”。这是因为90天的关税暂缓并不能保证关税不会再次提高。

“我们预计不确定性将对经济活动产生负面影响，”他表示。

巴韦贾表示，该公司并没有完全放弃股票，而是“买入所有防御性板块”。其中包括公用事业、房地产投资信托基金（REITS）等利率板块，以及“我们看好的部分基本消费品或非必需消费品”。

他说，在股票之外，他们正在购买债券，特别是收益率曲线的腹部（即中期债券），比如3年期到5年期债券，不过他认为现在加杠杆还为时过早。

与此同时，他们还是黄金的买家。

“油价大幅下跌，但我们非常乐意购买黄金。在过去几年的大部分时间里，我们一直迷恋黄金，我们将继续喜欢它，” 巴韦贾说。

编辑：李奇涵

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