白酒板块“抄底”时机来了？茅台加速回购，五粮液大股东加码增持...

近日，白酒龙头企业宣布加快回购、大股东增持等计划引人关注。

贵州茅台（600519.SH）公告称，公司将按照回购金额上限（60亿元）尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序，并已着手起草新一轮回购股份方案。同时，控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已着手起草增持方案。

五粮液（000858.SZ）在同一天发布公告表示，基于对公司未来持续稳定发展的信心，以及对公司长期价值的认可，公司大股东五粮液集团计划在未来6个月内增持5亿-10亿元的公司股票。

有观点认为，贵州茅台、五粮液两大白酒龙头企业率先行动，通过回购、增持等方式为投资者注入“强心剂”。白酒板块底部信号明显，股价可能领先于基本面2至3个季度见底反转。

茅台加速回购且还将加码回购  大股东也会增持

4月8日，贵州茅台发布的关于回购股份实施进展公告显示，截至4月7日，贵州茅台已累计回购股份131.59万股，占公司总股本的比例为0.1048%，购买的最高价为1584.06元/股、最低价为1417.01元/股，已支付的总金额为19.48亿元（不含交易费用）。

据悉。贵州茅台于2024年12月28日披露了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》，决定以公司自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本，回购价格不超过1771.90元/股（含），回购金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。

相关公告显示，今年1月2日贵州茅台通过集中竞价交易方式首次回购股份200,900股，占公司总股本的比例为0.0160% ，购买的最高价为1507.41 元/股、最低价为1480.02元/股，支付的总金额近3亿元（不含交易费用）。截至2月底，公司已累计回购股份82.22万股，占公司总股本的比例为0.0655%，支付的总金额为近12亿元（不含交易费用）。

贵州茅台表示，将按照回购金额上限，尽快完成剩余约40.5亿元的回购及股份注销程序。另外，贵州茅台还在公告中透露，公司已着手起草新一轮回购股份方案，与此同时，公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已着手起草增持方案，后续公司将严格按照相关规定和程序，及时披露相关公告。

投资快报记者留意到，茅台集团此前曾多次增持贵州茅台。最近的一次发生在2022年-2023年。2022年11月29日，公司发布《控股股东增持公司股票计划公告》，公司控股股东茅台集团和股东茅台技术开发公司计划自公司特别分红现金红利发放之日起6个月内，以公司特别分红所得部分现金红利通过集中竞价交易方式增持公司股票；茅台集团公司拟增持金额不低于14.86亿元，不高于29.72亿元；茅台技术开发公司拟增持金额不低于0.61亿元，不高于1.22亿元。

2023年6月27日，贵州茅台发布公告称，截至2023年6月26日，增持计划已实施完毕。具体来看，茅台集团公司增持了919621股公司股票，占公司总股本的0.0732%，增持金额为16.76亿元。茅台技术开发公司增持了37600股公司股票，占公司总股本的0.0030%，增持金额为0.69亿元。合计增持了约17.45亿元。公告显示，该次增持计划实施后，茅台集团公司持有679211576股公司股票，占公司总股本的54.0688%；茅台技术开发公司持有27849688股公司股票， 占公司总股本的2.2170%。

五粮液大股东加码增持

同一天，五粮液发布公告称，收到四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称“五粮液集团公司”）的告知函，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自公告之日起 6 个月内增持公司股票，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元。

投资快报记者注意到，此前2023年12月14日至2024年6月12日期间，五粮液集团通过集中竞价方式累计增持公司股份340.67万股，占总股本的0.09%，增持金额为5亿元。截至目前，五粮液集团持有公司股份7.95亿股，占公司总股本的20.49%，五粮液集团公司的控股股东为宜宾发展控股集团有限公司，两者合计持股占公司比例为54.92%。  

值得一提的是，五粮液在今年3月4日发布了《市值管理制度》，（以下简称“制度”），该制度明确指出，公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身实际情况，综合运用包括并购重组、股权激励 、现金分红、投资者关系管理、股份回购等在内方式来提升公司投资价值。

上述制度还明确表示：“公司应当对市值、市盈率、市净率等关键指标及公司所处行业平均水平进行具体监测预警。董事会办公室负责实时监控公司市值、市盈率、市净率等主要指标；当前述指标出现明显偏离公司价值及行业平均水平时，应及时分析变动原因，经董事会秘书审核后 及时向董事长报告，评估情况并采取相应措施。”

财报数据显示，2024年1-9月，五粮液实现营业收入679.16亿元，同比增长8.60%；归属上市公司股东的净利润249.31亿元，同比增长9.19%。在消费弱复苏的市场环境中，五粮液能够实现上述成绩实属不易。而其净利润增幅还再次高于营收增幅，这说明五粮液在实现量的合理增长的同时，也实现了质的有效提升。

值得一提的是，五粮液去年10月30日晚间发布的《2024—2026年度股东回报规划公告》提出，“2024—2026年每年现金分红总额占当年归母净利润的比例为70%，且不低于200亿元（含税）”。市场人士指出，目前五粮液动态PE仅15.5倍，股息率超5.44%，若考虑2024年分红率不低于70%，叠加业绩稳健增长的态势，公司投资性价比凸显。

白酒股价有望领先基本面反转

投资快报记者留意到，不仅是五粮液，此前3月13日晚，泸州老窖（000568.SZ）发布公告称，公司控股股东泸州老窖集团有限责任（以下简称“老窖集团”）基于对公司未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，增强投资者信心，计划6个月内以增持专项贷款及自有资金，通过集中竞价交易的方式增持公司股份，增持金额1.5亿元-3亿元。

更早前的2023年12月，泸州老窖曾公布了控股股东上一轮股票增持计划，老窖集团计划通过全资子公司四川金舵投资有限责任公司（以下简称“金舵公司”）自2023年12月15日起6个月内，增持泸州老窖股票，增持金额不低于2亿元、不超过2.5亿元。公告显示，2023年这轮增持计划已于2024年6月15日实施完毕，据披露，金舵公司增持泸州老窖股票114.02万股，占泸州老窖总股本的0.08%，增持金额约为 2.01亿元。

从回购情况来看，截至4月10日，除贵州茅台外，水井坊（600779.SH）、舍得酒业（600702.SH）和金徽酒（603919.SH）今年度以来也发布了回购相关的公告。从回购进度来看，水井坊和金徽酒已经完成回购计划；舍得酒业回购金额超过了9000万元。

市场人士在接受记者采访时表示，贵州茅台、五粮液等白酒龙头企业率先行动，通过回购、增持等方式有效对冲资本市场短期情绪波动，为投资者注入“强心剂”，其“压舱石”效应，预计白酒板块估值将逐步修复。

招商证券指出，从Q1情况来看，高端白酒需求相对稳定，次高端酒企表现分化，整体相比2024H2边际改善，当前白酒板块仍在探底过程中，但估值性价逐渐凸显，加之受关税影响小，配置价值提升。招商证券认为，白酒板块股价可能领先于基本面2至3个季度见底反转。

天风证券此前发布研报称，2025年下半年开始白酒板块业绩增速或迎来反转。这一预测基于政策面和基本面的双重利好。基本面方面，业绩低点多滞后于渠道库存高点，当前板块已开始进入业绩增速相对底部阶段。天风证券认为，当前市场已充分下修板块业绩增速预期，后续经济与消费持续向好变化或刺激板块PE中枢抬升。

国泰海通近日发布研报称，白酒板块经过2021至2024年调整阶段后，估值泡沫去化较为充分，基金持仓处于阶段性低位，股价拐点或早于基本面；在此基础上，把握白酒商品属性变化，头部酒企优势凸显，围绕份额主线选股：1)具备大品牌、大产能的企业，例如浓、酱、清香型龙头;2)具备合适价位布局及强渠道、区域高占有的区域性龙头等。

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