【财经分析】多只黄金ETF迎资金流入 后续金价表现或仍偏强...

新华财经北京4月13日电（记者闫鹏）全球金融市场避险情绪升温，黄金因兼具抗通胀和避险属性，成为资金短期避险的核心选择。本周COMEX黄金期货价格最高涨至3263美元／盎司，多只黄金ETF迎来资金强劲流入。

业内分析认为，当前受“对等关税”政策影响，黄金的确定性可能高于美债。避险需求和投资需求导致的黄金新增需求旺盛，黄金ETF及其联接基金仍然是布局黄金资产的较优选项。

多只黄金ETF迎资金流入

本周，黄金ETF获得资金持续流入，多只黄金主题ETF集体大涨。11日早盘，建信上海金ETF上涨4.36%，博时黄金ETF、中银上海金ETF、天弘上海金ETF、前海开源黄金ETF早盘涨幅均超过5%。至11日收盘，上述5只黄金ETF冲高回落，涨幅普遍在1.5%至2.5%之间。

据记者不完全统计，本周14只A股黄金ETF合计获资金净流入超过110亿元，其中华安黄金ETF获资金净流入居首，超过50亿元。目前规模在百亿元以上的共有4只黄金ETF，分别归属于华安基金、博时基金、易方达基金、国泰基金。

从海外看，投资者也在持续购进黄金ETF。根据世界黄金协会最新统计，3月份全球黄金ETF流入86亿美元，使第一季度的总流入量达到210亿美元，为有记录以来第二强劲的季度。

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，黄金ETF资金净流入的原因主要有两方面：一是在关税冲击下，短期市场风险偏好大幅降低，资金流入黄金之类的避险资产。二是美国关税政策的不确定性将加大其他国家对美国的不信任，美元信用受损、美元走弱，因此传统实际利率框架的投资者开始回流黄金资产。

值得注意的是，过去一周黄金价格走势经历“过山车”，COMEX黄金期货价格最低至2970美元／盎司，后半周金价迅速拉升，突破3200美元／盎司。黄金价格短期大幅波动令许多投资者心存疑虑。

对此，业内的观点也不一。信达期货分析师戴朝盛认为，美国“对等关税”落地初期投资者为规避风险抛售股票、债券等资产，甚至部分黄金多头也选择平仓换取流动性，导致黄金价格跟随大类资产短期下跌。

中金公司研究部执行总经理、大类资产配置策略研究负责人李昭认为，由于股债金没有同步下行，说明市场尚未出现流动性问题。黄金价格下跌可能更多反映黄金市场自身仓位与情绪因素：此前投资者担忧黄金也被征关税，大量现货黄金被运往纽约囤积，但最终黄金获得关税赦免且此前涨幅过大，部分投资者可能选择获利了结。

后续金价表现或仍偏强

“从基本面来看，美国无论未来出现经济衰退、通胀失控还是债务失衡，都有利于黄金表现。根据我们的黄金模型测算，黄金未来十年中枢在3000-5000美元／盎司之间，长期上涨空间可观。”李昭说。

从近期全球大类资产表现看，美债走势和黄金价格形成“跷跷板”效应。美债市场在过去多天出现抛售，2年期、10年期、30年期美债收益率均走高，尤其是30年期美债收益率已超过4.9%，黄金价格在美债抛售中出现强劲上涨。

国泰君安期货高级分析师刘雨萱认为，一方面，当美股暴跌之际长期以来被视为最安全的资产美债却失去避险功能，避险资金自然转而流向黄金作为替代，拥有了新的净多流入来源。另一方面，目前美国降息概率大幅上升，进一步推升金价。近期金价上涨斜率明显抬升，配置价值继续上升，甚至逻辑确定性超过了黄金此前2年上涨的区间。

拉长周期维度看，全球央行的购金需求被视为本轮黄金上涨的重要推动力量。据中银证券统计，2022年开始，全球央行的黄金需求从2021年的450吨迅速上升至每年1000吨以上，占黄金需求的比例也从2021年的11.2%上升至超过20%，其中主要是新兴市场和发展中经济体持有的黄金储备在迅速增长。

中银证券首席宏观分析师朱启兵表示，央行增持黄金的背后大致有两个逻辑：中长期而言，是对以美元为代表的信用货币体系的担忧；短期而言，是对日益紧张的地缘政治局势的担忧。

在国泰海通证券宏观分析师梁中华看来，美元实际利率和黄金之间，是一种明显的镜像关系。在美元实际利率居高的情况下，市场仍愿意持有黄金资产，这本身就说明美元的信用在下降。目前来看，美元信用面临的不确定性仍然很高。

中国银河证券分析师华立认为，在美国经济衰退、滞胀预期升温的背景下，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与全球各国央行加速增持黄金，有望推动金价继续上涨。金价大概率继续保持涨势，黄金公司未来的业绩中枢也将会得到明显抬升。

不过，分析人士也提示，需警惕黄金价格的回调风险。据刘雨萱介绍，三方面情况可能造成金价的阶段性回落：一是美债集中付息压力可能让美国政府进行干预，缓解美债短期抛售，金价上涨速率可能放缓；二是若后续市场风险偏好回升，在权益商品反弹的情况下，金价涨势可能暂缓；三是若美国经济展现出超预期韧性，美元信心将重新反弹，金价则回落。

编辑：吴郑思

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