【财经分析】金价早盘“跳水”超2%！避险需求退坡短期进一步调整风险加大

吴郑思 2025-05-12 6124

【财经分析】金价早盘“跳水”超2%！避险需求退坡短期进一步调整风险加大...

新华财经北京5月12日电（吴郑思）在5月9日小幅技术修正之后，黄金价格12日在亚洲交易时段再度“跳水”。不仅国际现货金价早盘一度大跌超60美元、刷新近一周低点，沪金主力合约在开盘后也直线“跳水”超2%，触及近一个月低点的767.50元/克。

在权益资产市场上，伴随着金价回落，A股黄金板块多只个股、多只黄金ETF9日也顺势回调。

分析认为，在市场避险需求减弱、美联储重启降息仍无明确信号的背景下，金价短期延续调整的概率较大。

避险需求持续减弱

避险需求在本轮金价历史性突破3500美元／盎司的上涨行情中的作用举足轻重。但近期，无论是地缘局势的最新动态，还是贸易局势的最新变化，均使得市场对避险的需求减弱。

具体来看，地缘局势方面，上周印巴冲突升级无疑加剧了市场对地缘局势的担忧。但在5月10日，巴基斯坦军方启动代号为“铜墙铁壁”的军事行动，以回应印军对巴多地的导弹袭击之后，双方宣布停火。使得南亚地缘局势短期降温。

与此同时，在俄乌方面，俄罗斯总统普京11日凌晨对媒体发表声明，提议俄乌双方15日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启直接谈判。普京还说，谈判期间可能就一些新的停火建议达成一致。对此，泽连斯基11日上午在社交媒体发文回应说，俄方考虑结束战争是“积极信号”。而在中东方面，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）11日晚发表声明说，将释放拥有美国和以色列双重国籍的被扣押人员。

加上上周美英达成贸易协议、中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，贸易局势方面整体传出缓和信号。在此背景下，市场多数观点认为，一系列积极消息促使市场避险需求退坡，黄金魅力减弱，金价进一步回调风险也在加大。

“近期贵金属价格在特朗普政府贸易协议的变化和摇摆下呈高位震荡走势。”金瑞期货研报观点指出，整体来看，目前贸易局势有所缓和，且当前地缘政治冲突也有缓和，市场的避险情绪退潮，短期黄金价格将面临进一步回调的风险。

国贸期货也表示，预计在关税逐步缓和这一边际变量下，黄金ETF等资金仍在持续流出，短期金价或有一定调整需求，只是基于关税谈判不确定性较大，调整过程将存有反复。

Pepperstone高级市场分析师迈克尔·布朗（Michael Brown）则表示，至少在短期内，紧张局势的缓和确实会成为黄金空头夺回控制权的催化剂。尤其是金价近两次挑战3400美元／盎司区域后停滞，这也表明金价的上涨动能在短期内可能有点耗尽。

美联储6月难降息

值得关注的是，在避险影响减弱之后，美联储货币政策动向对贵金属市场影响的比重也将增加。而在上周结束的美联储5月议息会议上，美联储如期维持基准利率区间不变之后，并警示“失业率上升和通胀加剧的风险有所增加”。这使得市场对美联储重启降息时点的预期再度退后，即便是美联储官员也直言“直言很难预测下一步行动”。

芝商所（CME）“美联储观察”工具显示，在5月议息会议后，美联储6月降息25个基点的概率已经降至20%以下，而此前概率则接近40%。

“美联储5月如期按兵不动，但利率决议偏鹰，且美联储官员密集发声表态不急于降息，加上贸易局势进入谈判阶段，后续美元指数或企稳回升，也可能对贵金属构成一定压制。”国贸期货表示。

在贸易紧张情绪降温、美联储重启降息退后等一系列利空因素影响下，黄金市场的投机看多情绪也在减退。最新CFTC持仓数据显示，截至5月6日当周，COMEX黄金非商业净多头寸周度三连降。

中长期金价仍有支撑

不过，从中长期来看，市场对黄金的看多逻辑并没有改变，“回调买入”仍是多数机构的推荐策略。

格林大华期货表示，虽然美元指数有所反弹，贵金属避险功能降低，均压制贵金属价格，但美国关税政策带来的不确定性，地区争端仍存在不确定性，各国央行持续购金，均支撑贵金属价格。

“长期而言，全球地缘政治局势不确定性引发的长期避险需求仍会支撑金价。”国贸期货认为，因此，短期黄金或存有调整需求，金价料偏弱震荡；中长期来看，贸易战背景将加剧经济衰退风险，美联储下半年仍有较大概率降息，加上全球地缘局势仍旧动荡复杂和逆全球化加剧、美元信用削弱逻辑下全球央行仍会维持净购金需求，金价长期仍有上涨空间，故长期策略仍建议逢低做多。

“在持续的政治和地缘政治不确定性中，黄金是唯一真正的避风港，同时也受益于许多国家（特别是新兴市场国家）使用金条等使其储备多样化的流入。”迈克尔·布朗认为，因此，无论贸易方面发生什么，鉴于美国政策的不连贯性和波动性，很难想象这些积极的多元化流动会在短期内消失，“任何调整都是一个长期的买入机会。”

编辑：郭洲洋