【环球财经】新加坡华侨银行：美联储暂不急于降息预计年内三次小幅调整

刘春涛 2025-05-15 5937

【环球财经】新加坡华侨银行：美联储暂不急于降息预计年内三次小幅调整...

新华财经新加坡5月15日电（记者刘春涛）华侨银行（Oversea-Chinese Banking Corporation, 简称OCBC）14日发布的研究报告指出，尽管美国通胀持续温和回落，但美联储短期内仍无迫切降息意愿。该行维持年内三次降息、每次25个基点的预期不变，但将首次降息时间从第二季度推迟至第三季度。

通胀缓和趋势延续但核心物价黏性仍强

报告指出，美国4月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，低于市场普遍预期的0.3%。同比来看，整体CPI年增率从前值2.4%微降至2.3%。其中，住房类价格环比上涨0.3%，占当月整体上涨的一半以上；能源价格亦录得上涨，天然气和电力价格的增长抵消了汽油价格的下降。

核心CPI同比增幅维持在2.8%不变，显示虽然核心服务类价格的通胀正在逐步回落，但核心商品价格结束了此前数月的同比下跌趋势，转为0.13%的正增长，部分抵消了服务类通胀的回落。华侨银行认为，这份CPI数据不会显著改变美联储的政策立场，目前联储并不急于采取宽松政策。

劳动力市场降温为降息创造空间

华侨银行强调，美联储政策的关键转折点在于劳动力市场和经济增长的表现。尽管4月非农就业人数增加17.7万人，高于市场预期，但增幅并不强劲。家庭调查数据显示，失业率维持在4.2%的周期性高位，平均小时薪资环比仅增长0.2%。

根据职位空缺与劳动力流动调查（Job Openings and Labor Turnover Survey，JOLTS），3月职位空缺率进一步降至4.3%。该指标与失业率共同构成贝弗里奇曲线（Beveridge Curve），是美联储关注的核心指标之一。最新数据显示，该数据点非常接近历史拟合曲线，表明劳动力市场紧张程度正逐步缓解。

更为重要的是，职位空缺与失业人数比率（Job-to-Unemployment Ratio）进一步降至1.02倍，意味着若职位空缺继续下降，可能对失业率产生更大影响。

市场预期降温首次降息或推迟至第三季度

受中美贸易形势改善等因素带动，市场对美国经济陷入衰退的担忧显著缓解。预测平台Polymarket数据显示，美国陷入经济衰退的概率已从4月初的65%降至当前的38%。

与此同时，利率期货市场也反映出降息预期的降温。当前市场仅计入今年降息54个基点的可能性，而在4月一度达到100个基点以上。对6月联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）会议降息的预期已被完全定价出局，7月会议实现一次25个基点降息的可能性仅为40%。直到9月会议前，市场才开始全面计入降息可能。

基于上述情况，华侨银行将年内三次降息的节奏调整为：第三季度一次、第四季度两次。相比之前预测从第二季度起每季一次降息，此次调整反映出联储“拖延式宽松”的姿态。

国债收益率预测上调长期仍偏下行

在预期推迟降息时点与市场情绪改善的共同推动下，华侨银行亦小幅上调对美国国债（U.S. Treasury, 简称UST）收益率的预测。但该行依然维持未来数月“温和下行”的中期判断，认为在增长放缓、通胀缓解的背景下，美债收益率仍有下行空间。

华侨银行在报告中总结指出，尽管美国经济尚未陷入全面衰退，但增长放缓迹象明确，而核心通胀仍表现出一定黏性。在此背景下，美联储更可能以“数据为锚”的方式缓慢推进货币政策正常化。

今后数月，若劳动力市场进一步疲软、服务类通胀显著放缓，将构成强有力的政策触发点。市场和政策制定者均将密切关注未来几轮关键经济数据。

编辑：马萌伟