【财经分析】酒店“三巨头”一季报：华住逆势增长，锦江与首旅业绩承压...

新华财经上海5月21日电（谈瑞）随着华住集团在5月20日晚间发布2025年第一季度财报，中国酒店业三大头部集团——锦江酒店、华住集团、首旅如家的经营分化格局愈加明朗。

在消费需求结构性调整、行业刚需竞争加剧的背景下，三家企业分别交出截然不同的答卷：华住集团凭借轻资产战略逆势增长，锦江酒店规模扩张难掩盈利困境，首旅如家则通过成本控制实现利润突围。

华住强势增长，锦江净利骤降超八成

根据行业协会统计数据，截至2024年底，中国国内酒店集团中，规模排名居前的依次是锦江酒店（客房数129.1万间、门店数13416家）、华住集团（客房数108.8万间、门店数11147家）和首旅如家（客房数51.9万间、门店数7002家）。由此可见，三大头部集团三足鼎立，撑起了过半数的国内连锁酒店市场。

从三者最新披露的第一季度财报数据来看，华住集团成为本季当之无愧的最大亮点。

就单季营收而言，华住集团处于领先位置。2025年第一季度，华住集团实现收入53.95亿元，同比增加2.22%；同期酒店营业额为225亿元，同比增加14.3%。第一季度实现归母净利润8.94亿元，同比大幅增长35.66%。

究其原因，华住集团的增长动力很大程度上来自轻资产模式下管理加盟及特许经营收入的提升（同比增长21%）及国际市场RevPAR（每间可出租客房收入）12.7%的增幅。

而规模居前的锦江酒店正面临着愈加清晰的盈利困境。2025年第一季度，锦江酒店营业收入约29.42亿元，同比下滑8.25%；归母净利润仅3601万元，同比骤降81.03%；扣非后归母净利润约2661.45万元，同比下滑57.29%。

对于归母净利润的大幅“跳水”，锦江酒店解释称，主要是本期酒店物业处置收益、金融资产公允价值变动损益等收益金额同比有较大下降，以及营收规模下降等共同影响所致。

此前在“第一梯队”中略显颓势的首旅如家，当季凭借成本控制和提效实现了利润逆势增长。2025年第一季度，首旅酒店实现营业收入17.65亿元，同比仅小幅下降4.34%，但归母净利润达1.43亿元，同比增长18.37%。

客房收入全线承压，酒店行业经营压力仍存

“2025年第一季度，酒店行业的供给增长仍未见边际放缓，但商务需求呈改善趋势。”中信证券消费行业首席分析师姜娅在研报中表示，一季度，酒店行业RevPAR同比下降3.6%，较上一季度降低5.2%的水平进一步收窄，其中平均价格下降2.3个百分点，平均入住率下降0.7个百分点。截至3月底，酒店数量同比增长9.3%，客房数量同比增长8.8%，整体供给同比增速较2024年年底略有提升。

这一趋势在三大头部集团的财报数据上得到了充分印证。在RevPAR这一核心经营指标上，三大集团均面临下滑压力，但程度差异较为显著。

​一季度，华住中国的RevPAR同比下降3.9%至208元，但其76.2%的入住率仍显著高于行业均值，体现出其品牌粘性与会员体系的支撑作用。对此，华住集团首席执行官金辉称：“针对休闲旅游的需求，我们在产品、服务、营销等各方面制定更有针对性的策略，尤其是对于一些新兴旅游群体，例如银发族、入境客人等，更好地满足不同场景的休闲旅游客人的需求。”

对比而言，锦江与首旅的经营数据就不那么乐观了。两大集团的业绩都显示，RevPAR的下行压力均超出5%。

锦江酒店公布的统计数据显示，全公司一季度平均可售客房提供的RevPAR为135.37元，同比下降7.94%，其中全服务型RevPAR192.19元（同比下降8.30%），有限服务型RevPAR137.53元（同比下降5.31%），整体平均出租率61.04%（较上年同期仅微增0.32个百分点） 。

首旅酒店报告期内除“轻管理”以外全品牌酒店平均RevPAR为124元（同比下降5.3%），平均房价212元（同比下降2.5%），出租率58.3%（同比下降1.8个百分点） 。

卡位中高端关键赛道，角逐赛已经开启

尽管酒店行业格局分化且供需失衡问题犹存，但整体长期向好的发展格局并没有改变，各大头部酒店集团仍在努力蹚出更具确定性的发展路径。

从宏观经济运行的角度来看，消费支出特别是旅游消费处于稳健复苏阶段，中高端升级趋势成为当下各大头部酒店不约而同的战略选择。

国家统计局数据显示，一季度，全国社会消费品零售总额12.47万亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。与此同时，居民消费意愿较为强烈，消费升级趋势明显。行业机构发布的《2025年Q1中国旅游消费趋势洞察报告》显示，超半数国民计划增加旅游支出，仅4.87%计划缩减，约40%持平 。

基于这一背景，咨询公司弗若斯特沙利文预测，到2026年，国内中高端酒店市场规模将达到1550亿元，年复合增长率高达27.6%。

三家头部酒店集团在中高端路径上的角逐赛已经开始。2024年，华住集团凭借轻资产模式快速铺开中高端网络，中高端在营酒店达873家，同比增长35%，同时待开业酒店数量增至521家。锦江国际则通过品牌矩阵整合强化结构优势，中档及以上酒店在已开业门店中占比突破60.76%，成为其规模扩张的核心驱动力。首旅如家的中高端酒店占比也在稳步提升，截至2024年末，旗下中高端酒店房间量占比提升至41.5%，收入贡献率超60%，验证了“提质增效”策略的有效性。

编辑：林郑宏

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