“三投资”方法论 | 信托篇一回归本源、发挥制度优势，信托业加大权益市场布局

程程 2025-05-15 5502

“三投资”方法论 | 信托篇一回归本源、发挥制度优势，信托业加大权益市场布局...

从2023年10月中央金融工作会议明确提出推动中长期资金入市，树立理性投资、价值投资、长期投资理念，到新“国九条”作出相应工作部署，再到市场参与者纷纷落地实践，“三投资”理念在培育耐心资本、助力资本市场高质量发展过程中的重要性逐步显现。

近年来，信托行业持续推进业务转型，在权益市场的布局明显提速。目前约20万亿元资金信托中，已有超过8万亿元投向证券市场。作为资本市场上一股重要的资管力量，信托公司将如何更好地践行“三投资”理念？

在近日由上海证券交易所、上海资产管理协会和第一财经共同推出的“资管行业践行‘三投资’理念优秀实践”系列访谈中，来自信托行业的机构代表阐述了其中的机遇、挑战和未来规划。

信托公司要充分发挥制度优势

上海资产管理协会副会长、财富管理专委会主任委员，上海信托党委书记、总经理陈兵认为，“三投资”理念可以从三个维度改善资本市场：一是市场参与者的行为将更加理性；二是企业会更加注重自身的长期价值创造；三是监管政策导向将更加注重引导长期投资和价值投资。

他强调，在“三投资”理念下，机构投资者会更加关注企业基本面的分析，挖掘具有长期投资价值的标的，而不是单纯地跟随市场热点“追涨杀跌”；个人投资者则会减少跟风炒作，市场上的 “羊群效应”会得到缓解，整个资本市场的生态将更加健康。

聚焦信托行业，自2018年资管新规颁布以来，信托公司持续压降融资类和通道类信托业务，加速回归信托本源，积极向主动管理转型。

中国信托业协会数据显示，截至2024年上半年末，信托资产规模首次突破27万亿元。在19.95万亿元资金信托中，投向证券市场（含股票、基金、债券）的规模已达8.34万亿元，较2023年同期增加了3.28万亿元，同比增幅达64.9%。

陈兵提到，在信托三分类新规政策引导下，信托公司更加注重回归本源，持续向资产服务、资产管理、慈善信托三方面转型，不少信托公司加大了在投研体系、专业人才团队培养和金融科技方面的投入。

“需要看到的是，依托信托制度优势的家庭服务信托、家族信托这类财富管理信托，也是未来我国发展‘耐心资本’的重要资金来源。”陈兵强调，基于家族信托在财产隔离和财富传承方面的优势，客户会降低对资金收益率的预期，从而有效提升投资久期和对资产波动的容忍度，这可以有效撬动居民资金成为“耐心资本”的重要资金来源。家族信托、家庭服务信托等资金在资本市场尤其科技创新领域投资方面具有重要意义。

信托公司应该如何发挥好制度优势？上海信托党委委员、副总经理邹俪表示，在资产服务类信托、资产管理类信托、公益慈善类信托“新三分类”导向的转型方向中，资产服务类信托是监管重点鼓励的发展方向。

其中，财富账户信托可以实现“一位客户、一个账户、一站式综合服务”多位一体的财富管理和综合规划理念，与“三投资”理念非常契合。

“这些账户里的钱是国内金融市场中穿透到个人久期最长的钱，它们甚至跨越生命周期或者代际，因此天然具有追求理性投资、价值投资的动力。”邹俪说。

提到信托公司相较于其他资管机构践行“三投资”理念的优势和挑战，上海信托党委委员、副总经理简永军表示，信托公司在响应政策要求、积极投身于权益市场过程中有三大特点：一是在资本市场发展初期就通过发起设立证券公司、基金公司等为资本市场发展注入了重要力量；二是参与了权益市场多层次生态圈的建设；三是在投资标的方面具有跨市场、跨领域、跨投资方式等优势。

邹俪也提到，相比公募基金、银行理财等更具“卖方”特点的专业资产管理机构，信托公司的资产服务信托是为委托人需求量身定制的受托服务，天然具有“买方”视角，更有条件打造符合每个家庭需求、符合“三投资”理念的投资组合建议；此外，在底层资产选择方面，信托公司可以与其他专业资管机构共同为财富账户构建投资组合，以良性的金融服务生态圈共同推进“三投资”理念落地。

信托助力资本市场高质量发展大有可为

去年4月开始实施的新“国九条”对资管机构投研能力和产品创新服务都提出了更高要求，不仅督促树立“三投资”理念，还提出了从规模导向向投资者回报导向转变，把投资者获得感放在更重要位置的要求。

对信托公司来说，投资者回报导向意味着什么？陈兵表示，在信托文化下，受益人的利益最大化始终是信托长期追求的目标，归根结底还是要提升投研和投资能力。他以上海信托的实践举例说，一方面要持续优化大类资产配置能力，满足客户对财富传承和资产增值的双重需求；二是持续加强风险管理，利用好量化分析工具和风险管理模型，在动态调整中兼顾收益和风险。

对于新“国九条”背景下信托资金如何助力资本市场高质量发展，陈兵表示，信托公司以“三投资”理念积极参与资本市场，必须结合自身的禀赋，发挥好横跨一级、二级市场资产创设、资产配置的优势，支持上市企业做大做强。同时，要发挥灵活投资的优势，合理设计产品，广泛参与资本市场各领域投资，多渠道培育壮大耐心资本。

具体来看，他强调了三个方面。首先，信托公司要通过大力发展耐心服务，来培育“耐心资本”。陈兵认为，在低利率时代，信托制度的价值将更加凸显，养老信托、家族信托等信托账户能够在有效实现财富隔离和传承的基础上开展资产配置，从而为资本市场引入长久期、低收益预期的稳定资金来源，实现长期投资和“耐心资本”之间的良好衔接。

其次，要发挥好信托资产的配置优势，通过不断丰富产品矩阵，为资本市场输送中长期资金。陈兵表示，信托公司可以发挥跨市场资产配置优势，实现资金的分散投资、组合投资、对冲投资，利用资产和策略的负相关性构建稳健的投资组合，达到低回撤、低波动、相对稳健的收益目的，为不同风险偏好的客户提供风险收益特征相匹配的产品。

再次，要大力开展股权投资，为资本市场培育和提供优质企业和资产。他以上海信托举例说，信托公司还可以积极发挥自有资金和自身股权投资专业平台的优势，积极参与PE股权投资市场，围绕国家的重点战略产业和行业，发起参与主题股权投资基金，撬动更多社会资源服务国家战略，支持重点行业、重点领域和关键领域的资金需求。

在助力普通个人和家庭践行“三投资”理念方面，邹俪认为，普通投资者可能面临缺乏专业金融知识或投资时间、在多元化金融产品中选择困难、投资理念更容易追涨杀跌等障碍。在财富端，信托公司可以加强投资教育和预期管理工作；在资产配置端，可以通过对净值化产品的组合配置降低投资的波动率，提升投资配置的连续性。

“对信托公司而言，为投资者创造合理回报是天然义务，尤其是在当前固定收益类产品收益率逐步降低的情况下，适当参与权益市场，提高权益市场的投资比重，来为投资者提供更加合理的回报，是下一步要做的工作。”简永军认为，在相关部门推动一系列长期资金入市的背景下，下一步可以加大权益投资布局力度。