5000份财报透视A股2024年：盈利磨底中的结构性生机，科技与出海引领突围

盛媛 2025-05-20 297

5000份财报透视A股2024年：盈利磨底中的结构性生机，科技与出海引领突围...

2024年A股上市公司年报披露收官，超5000家上市公司交出年度“成绩单”。市场对于此次年报的最大关注点莫过于A股盈利是否触底反转。在2024年第二季度至第三季度，A股财报整体处于磨底状态，全A非金融营收增速、利润率企稳，但ROE受周转率和杠杆率拖累，延续了2021第二季度以来的下滑趋势。

2024年A股财报，“结构性”是最大特点，传统与新兴领域呈现出的景气度分化，体现到了上市公司的ROE、利润率。科技、上游资源品、以旧换新补贴品种、出海增速是此次年报的结构性亮点。

在复杂多变的国内外经济环境中，A股整体盈利呈现结构性分化，传统行业加速转型，新兴产业持续发力，展现中国经济转型升级的深层逻辑。

科技增速亮眼，有色逆势增长

数据显示，4033家上市公司实现盈利，占总数比重80%，820家全年营业收入超过100亿元，数量与前年基本持平。分板块来看，A股板块差异显著：科创板以19.9%的营收增速领跑，创业板受新能源拖累，营收增速降至5.57%，主板因传统行业集中度较高，营收增速为3.51%。另外，在央企市值管理政策推动，主板企业的分红率提升至36%。

科创板聚焦科技创新，是A股战略性新兴行业的代表板块。数据显示，2024年科创板500余家上市公司共计实现营业收入1.42万亿元，同比小幅增长；归母净利润合计为476.02亿元，同比减少313亿元或39.6%，利润下降的主要原因是多家光伏头部企业受行业去库存影响利润大跌，拖累了板块整体业绩。

然而仍有不少科创板细分龙头企业依托行业景气度，2024年年报颇为亮眼。2024年半导体景气度复苏叠加AI产业高速发展，使得产业链业绩复苏。寒武纪2024年第四季度实现扭亏为盈，且盈利趋势延续至2025年一季度。澜起科技、聚辰股份、乐鑫科技等芯片设计厂商实现净利润翻倍式增长。存储芯片龙头澜起科技在年报中表示，受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）开始规模出货，合计销售收是上一年度的8倍，成为公司贡献新的业绩增长点。

另外AI行业对算力需求激增，GPU、PCB、存储芯片、服务器散热、光芯片、光模块等算力基础设施领域迎来业绩爆发。

另外，2024年，神州细胞、百利天恒、微电生理3家科创板公司实现“摘U”，即达成上市时未盈利后首次实现盈利的情形。至此，科创板累计已有22家未盈利企业摘“U”，占上市时未盈利企业总数的41%。

2024年世界经济形势总体不容乐观，不确定性因素显著增加，但有色金属行业实现逆势增长。2024年申万有色金属行业141家上市公司合计实现营业收入3.47万亿元，同比增长5.86%，其中98家公司营收同比正增长；实现归母净利润1384.09亿元，同比增加1.78%，其中86家公司归母净利润同比正增长。

有色金属的子板块呈现分化，主要是各类金属价格与供需表现差异较大。贵金属表现亮眼，黄金价格大幅上涨，使得贵金属板块归母净利润同比增加40%，利润增速领跑板块。截至2024年底，我国黄金储备达2279.57吨，再创历史新高。龙头股紫金矿业（601899.SH）去年营收净利创下历史新高，归母净利润首次突破300亿，达320.5亿元。工业金属中，铜、铝在政策刺激、供需变化的作用下，价格中枢上移，推动板块业绩上涨，工业金属板块实现营业收入2.66万亿元，同比增加8.17%；实现归母净利润1083.6亿元，同比增加30.62%。稀土、钼、钨、锗等小金属板块业绩承压，板块营收与利润分别同比下降4.35%、19.95%。

出海延续增速，全球化再提速

“出海”是2024年的关键词，当前上市公司的全球化布局，已不局限于把产品卖到海外，更多的是在海外建设产能，加速推进全球化供应链，海外收入比例也逐年增长。

2024年，A股的海外营收增速有所提升，全A股/非金融的海外营业收入增速分别上升至9.4%/9.5%，海外营业收入占总收入的比重分别为13.1%和14.3%。

出海浪潮中，主要指数海外营收占比普遍提升，其中大盘成长过去三年海外营收占比提升较为明显。海外营收占比较高的指数主要是科创创业50指数、创业板指、大盘成长、小盘成长、中证500等。

33个行业中有27个实现海外营收正增长，其中硬件设备和汽车与零配件2024年新增海外营收超1000亿元，电子、汽车、家用电器、机械设备等行业海外收入增长分别达15%、10%、9%、7%，医药生物、机械设备、基础化工、纺织服饰的国际市场开拓稳步推进，海外销售收入实现不同程度提升。

在新能源汽车及锂电领域，面对国内市场竞争加剧，头部企业加速全球化渗透，头部车企及电池企业海外营收同比增速超过50%，比亚迪、宁德时代等企业在欧洲、东南亚市占率突破15%，其中比亚迪2024年境外收入2218.85亿元，同比增加616亿元或38.5%。政策扶持、产业链成本优势以及越来越成熟的本土化建厂，是出海比例提升的主要原因。

甚至在游戏行业，出海也已经成为上市公司的“必选项”。营收规模居前的A股游戏公司世纪华通，2024年公司出海业务收入为113.67亿元，占比达50.26%，首次突破半壁江山，是驱动业绩增长的主要动力。三七互娱的净利润规模在游戏股中居前，公司去年实现境外收入57.22亿元，占总营收38%，海外业务实现稳健增长。

当前上市公司出海格局显示，中国企业正从“产品出海”迈向“技术标准+商业模式”出海，这不仅重塑全球产业分工，更为中国经济突破提供现实路径。

消费内部分化，地产承压有所减弱

消费是每年财报市场聚焦的永恒话题。2024年，中国消费行业在政策刺激、消费回暖及产业升级推动下呈现弱复苏态势，同时内部分化显著，高端消费与性价比品类双线增长，而中端大众消费承压，呈现“两端强、中间弱”特征。随着“Z世代”逐渐成为消费市场的主力人群，品牌方在巩固产品力、拓展产品矩阵的同时，越来越需要平衡高端与性价比。

Wind数据显示，A股消费板块（申万一级分类）营收同比增长8.2%，净利润增长5.6%，增速较2023年提升2.1个百分点，但仍低于2019年水平（9.5%）。结构化体现在各个子行业的增速变化，必选消费中农林牧渔延续增长，主要系猪板块走出周期底部，带动全行业增长；食品饮料景气出现回落，尤其是白酒归母净利润同比增速下滑；医药板块的归母净利润同比延续负增长态势，不过降幅并未扩大。

可选消费景气延续分化，汽车、家电受益于国补，尤其是小家电的部分品类表现独树一帜，归母净利润同比增速维持较高增长；出行链方面旅游及景区、酒店在2023年较高基数下呈现下降。

2024年整体宏观环境的压力明显传导到白酒上市公司报表，不少酒企主动调整，经营回归理性，数据显示，2024年白酒板块营收、归母净利润同比分别增加8.23%、增加7.22%；2024第四季度的营收、归母净利润同比分别增加1.41%、下滑2.76%，并且环比降速明显。贵州茅台、山西汾酒、五粮液、洋河股份等头部白酒企业2024年的净利润增速均较上年同期有所放缓。国海证券研报认为，今年白酒行业分化将进一步加剧，如何在保持渠道健康的情况下，维持业绩增速的稳健，是目前所有白酒上市公司面临的课题。

国补推动下，白色家电板块盈利持续释放，厨电在地产下行的压力下业绩仍承压，小家电整体需求回暖，单家企业分化明显，扫地机仍具备较高的景气度。

地产板块的整体表现低迷拖累了A股整体业绩。2024年全年新建商品房销售额不足十万亿元，同比下降17.1%，与2021年的18.1万亿元高峰，下降近50%。2024年地产行业盈利降幅有所收窄，房企由于毛利率下滑和减值增多仍处于业绩探底阶段，央企及深耕核心城市的房企业绩相对稳健。

统计显示，房企板块2024年实现收入4.03万亿元，同比下降19%；归母净利润为亏损3719亿元，较2023年多亏损2811亿元，亏损加剧主要受毛利率下滑与计提减值增多影响，板块毛利率同比下降了2.2个百分点，毛利下行源于2022~2023年行业销售端仍较弱，去化压力较大背景下，房企采取降价促销等措施，导致结转毛利率继续下降。另外，房地产板块的减值比例继续提升，创历史新高，这是由于22年以来房价持续下行，部分项目去化难度加大导致计提减值准备比例提升。

头部企业中，华润置地的净利润领跑行业，公司在年报中表示前瞻性战略研判与差异化竞争策略，实现在市场波动中稳健穿越周期。万科仍在“瘦身”阶段，去年全年亏损494.78亿元。

由于融资收缩以及业务收缩，板块的降杠杆趋势延续，负债结构呈现一定好转，板块2024年底的资产负债率约为71%，同比降低0.3个百分点。去年9月份以来，中央出台了一系列增量政策，核心指向楼市的止跌回稳，在政策导向和供需结构变化的契机下，地产行业能否在2025年完成筑底是市场各方年内观察的重点。