蚂蚁控股溢价收购耀才证券，香港证券业竞争格局生变...

4月25日晚间，香港本地券商耀才证券（01428.HK）发布公告称，蚂蚁控股向耀才证券主席叶茂林提出收购50.55%股权，每股作价3.28港元，总代价28.14亿港元。

此次收购完成后，叶茂林将不再持股耀才证券。蚂蚁控股方面表示，拟维持耀才证券的上市地位。耀才证券也表示，未来会调整末期股息，以后要有更多资金投入到拓展业务。

4月28日上午收盘，耀才证券上升66.23%，午后涨幅继续扩大，一度逼近翻倍；然而在4月25日美股交易时段，腾讯控股（00700.HK）旗下纳斯达克上市的富途控股（FUTU，NASDAQ）大跌6.43%，报收87.85美元。

业内人士认为，此次收购彰显“阿里系”在金融领域的持续布局，也预示着与“腾讯系”在财富管理领域竞争的进一步升级。此次收购的高溢价以及未来可能的行业竞争格局变化，都值得市场进一步关注。

溢价收购

耀才证券成立于1995年，是香港本土老牌券商，并于2010年在香港上市。

4月25日晚间，耀才证券金融发布公告称，上海云进信息技术有限公司（下称“上海云进”）通过旗下子公司蚂蚁财富，以每股3.28港元的价格向耀才证券发起要约收购，较2024年9月底每股净资产0.7港元的溢价更高达368.6%。

公告称，上海云进是一家根据中国法律成立的有限责任公司，由蚂蚁控股全资拥有。上海云进持有各种投资，包括其全资子公司蚂蚁财富。蚂蚁财富是一家在中国成立的金融科技服务公司，定位是要约人集团旗下的一站式理财服务平台，经营范围包括金融信息服务，金融产品的研究开发、设计、咨询服务等。有超过150家资产管理机构在蚂蚁财富的平台上为数亿用户提供多样化的普惠金融服务。

杭州君瀚和杭州君澳分别持有蚂蚁控股总发行股份约31%和22%。杭州星滔是杭州君瀚的执行事务合伙人及普通合伙人；杭州云铂是杭州君澳的执行事务合伙人及普通合伙人；杭州星滔由马云、韩歆毅、张彧、黄辰立和周芸分别持有20%股权；杭州云铂由井贤栋、邵晓锋、倪行军、赵颖和吴敏芝分别持有20%股权。蚂蚁控股的剩余已发行股份由阿里巴巴（09988.HK）控股间接全资子公司淘宝（中国）软件有限公司持有约33%，以及由其他少数股东持有约14%。

耀才证券公告称，要约人蚂蚁控股表示，对中国内地及中国香港的经济长远发展充满信心，并深信通过科技与财富管理的结合可带来巨大的市场机遇。借助其产品及技术创新能力，耀才有望将其服务扩展至年龄层分布更广泛的客户，并提升现有客户的体验，从而推动业务进一步增长，同时加速数字化转型。

蚂蚁控股表示，拟维持耀才的上市地位。要完成交易的条件之一，是要求上市地位未被撤回。此举不仅对耀才证券的股东有利，对蚂蚁控股未来的战略布局也具有重要意义。蚂蚁控股将在收购完成后，按相同价格作出无条件强制性现金要约，将不会提高要约价。

耀才证券表示，过去几年，集团建立了网上交易平台，以满足客户对更快、更好地网上交易服务的需求。要约人集团的实力将促进耀才证券的数字化及转型，使其业务运营更上一层楼，从而提供一流的服务及顶级的体验。凭借广泛的能力及基础设施，包括客户覆盖、智能决策、风险管理解决方案及创新产品开发等能力，要约人集团将加快耀才证券的业务转型，成为以尖端技术为后盾的领先交易平台。

2024年9月30日，耀才证券董事会主席叶茂林及其控制的新长明控股有限公司合并持有耀才证券51.14%的股权。2024年4月1日至12月31日，耀才证券未经审核税后净利润达4.76亿港元，同比上升约8%，客户户口总数已经接近58万户，客户资产接近605亿元。耀才证券在2024财年（截至2024年3月31日）实现营业收入12.36亿港元、净利润5.59亿港元。

对标富途控股？

4月25日美股交易时段，富途控股（FUTU）大跌6.43%，报收87.85美元。业内人士认为，香港证券公司和财富管理的业务竞争将会逐步白热化。

有香港分析师向第一财经记者表示，展望未来长远发展，估计耀才证券有自身的运作策略，有证券业务可以延伸，经过初期进一步投入之后，比如扩大市场占有率，进一步降低服务费用等，其他业务可能受惠。如无意外，收购完成后的新公司，跟当前耀才证券的商业模式肯定有所拓展，未来可能要对标富途控股。未来蚂蚁完成收购后，预计市盈率可以在十几倍左右；而富途控股估值被拉低，估计两者估值会逐步靠近。

关于行业竞争环境，耀才证券表示，香港的证券经纪行业深陷收入下降及利润率恶化的困境。

与此同时，业界亦面临日趋激烈的竞争，经纪商总数超过500家，及新经纪商透过自行申请牌照或收购现有经纪商不断涌入市场。

耀才证券也称，过去一直专注于透过派发股息回馈股东。由于希望加速未来增长，与要约人集团的合作为耀才证券提供了重新调整其资金分配策略的机会，在提供短期股东回报与最大化长期股东价值之间取得平衡。更多的资金将重新投入业务，以加强其技术基础设施及提高风险控制效率，为客户创建一个更安全、更好、更快的平台。

“腾讯系”控制的富途控股股权结构近日也略有变化：2025年4月14日，富途创始人、CEO李华持股富途控股为36.3%，享有63%的投票权；腾讯持股20.4%，有30.8%的投票权。对比3月31日，腾讯持股比例下降了2个百分点，投票权下降0.3个百分点。

港股100强研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，蚂蚁财富收购耀才证券，这一举动不仅彰显了“阿里系”在金融科技领域的持续布局，也预示着与“腾讯系”在财富管理及证券服务领域竞争的进一步升级。从积极的角度来看，这种竞争将促进香港证券行业的创新和服务质量提升，为投资者提供更多元化的选择和更优质的服务体验。随着阿里通过蚂蚁财富扩大其在香港金融市场的影响力，而腾讯则通过富途证券增强其市场地位，双方的竞争有望推动整个行业向更加数字化、智能化方向发展，这也有利于吸引更多的国际资本流入香港，巩固其作为全球金融中心的地位，两大互联网巨头的角逐将加速香港证券业的发展，为本地乃至全球投资者创造更多价值。

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